界面新闻记者 | 刘婷

　　“我有过缺憾，但并未几。”2026年4月29日，好意思国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在卸任前的临了一场记者会上说。

　　5月15日，73岁的鲍威尔将讲求卸任。八年前，他下车发轫时，莫得东谈主会思到，好意思联储会履历一轮又一轮的“极限测试”：从生意摩擦、疫情停摆、数十年萧瑟的高通胀，到围绕央行孤苦性的政事风暴。

　　鲍威尔不是一个经济学家，但被证实是一位在极点飘荡期间有智力的危机束缚者和机构看管者。面对新冠疫情冲击，他遴荐超惯例宽松战略，顺利幸免了金融危机，并主导了一场强劲的经济复苏；在承认误判通胀后，他果决转向激进加息，最终在未触发衰败的前提下阻截住通胀；在面对前所未有的政事干与和攻击时，他长途守住央行的底线。

　　“举座功过并存，但绰绰有余。”东方金诚考虑发展部高档副总监白雪对界面新闻说，她对鲍威尔评价是：危机应付果决、通胀判断失准、纠偏当作毅力、孤苦性强硬。

　　从主要战略恶果来看，鲍威尔任内好意思国月均幽闲率约为4.6%，低于格林斯潘时期的5.5%、伯南克时期的7.3%以及耶伦时期的5.1%，显示出其在服务端的相对上风。然则，同期平均通胀率约为3.09%，不仅澄自满于好意思联储2%的耐久通胀方针，也高于上述多位前任的任内水平。

　　这种“服务强、通胀高”的组合，在某种进程上反应了后疫情期间全球经济结构性变化对传统货币战略框架的冲击——当疫情、地缘政事冲破、供应链重构与财政膨大同期出刻下，传统货币战略器用的智力规模正被持续败露。

　　将来的好意思联储主席将靠近一个更为辣手的地点：一方面，结构性通胀压力可能意味着利率核心将耐久高于疫情前水平，这也使得利率有打算变得更为复杂和难堪；另一方面，政事干与的规模已被反复试探，当一位央行行长不错因利率有打算不受宽宥而碰到刑事访谒时，继任者是否还有勇气在必要时作念出相似不受宽宥的有打算？

　　“非典型”好意思联储主席

　　2017年11月，时任好意思国总统唐纳德·特朗普提名鲍威尔出任好意思联储主席，令华尔街和经济学界大感不测。在此前数十年，好意思联储主席简直清一色由经济学家担任。从艾伦·格林斯潘、本·伯南克到珍妮特·耶伦，无一不是罗致过严格专科熟练、领有顶级学术布景的经济学家。

　　鲍威尔则不同，他是一位法学博士，其做事糊口高度集结于金融和法律领域。非经济学专科东谈主士的布景，一度被视为他的短板。上一位莫得经济学布景的好意思联储主席是威廉·米勒（1978年3月至1979年8月），因对通胀判断特别，在位仅一年半就被动辞职。

　　天然鲍威尔并非经济学家，但他丰富的金融从业训戒，使其对商场心情、金融风险以及战略传导机制有着愈加真切的雄厚。和格林斯潘的晦涩、伯南克的学术化、耶伦的按序渐进不同，鲍威尔更像一位求实的问题惩处者和高效的共鸣构建者。这种“非学术、重实战”的指点作风，在自后的危机中成为他的上风。

　　上任初期，鲍威尔并莫得急于开荒个东谈主标签，而是延续耶伦期间的渐进加息与缩表旅途。2018年，好意思联储四次加息，并握续放松财富欠债表，推动超宽松货币战略迟缓回反平素化。

　　“这一阶段，鲍威尔的主要做事是推动利率转头中性、有序放松财富欠债表，这为后续战略腾挪预留了空间。”白雪说。

　　“无穷量救市”

　　真实改变鲍威尔历史地位的是2020年的疫情冲击。

　　新冠疫情暴发后，好意思国金融商场马上堕入惊慌，股市暴跌、企业融资停摆，幽闲率一度飙升至14.8%，好意思国经济在短时刻内突然“熄火”。 

　　面对危机，鲍威尔展现出极强的扩充力与危机应付智力。短短两周内，开云kaiyun体育中国APP下载好意思联储将联邦基金利率马上降至零隔邻，并推出“零利率+无穷量QE+进攻贷款器用”的组合拳。与此同期，他还联手财政部，推出了一系列远超传统央行业务规模的进攻信贷器用。其当作之果决、领域之雄壮，在好意思联储历史向前所未有。

　　“咱们卓绝了许多红线。”2020年5月，鲍威尔在普林斯顿大学举行的一次行径上说，“在这种情况下，你先作念了这件事，然后过后再思观念惩处。”

　　这场豪赌，不错说是顺利的。好意思联储遴荐当作前，好意思股屡次熔断，商场处于崩溃边际，恰是鲍威尔的“无穷量”应允平直击穿了流动性危机，好意思股马上伸开反弹并在畴前创下历史新高。他不仅转圜了金融体系，也使得好意思国经济幸免了一场可能的大荒凉，为尔后的V型复苏提供了最要道的“缓冲垫”。 

　　惠誉评级首席经济师布莱恩·库尔顿对界面新闻示意，当疫情对服务和金融雄厚组成即时且严重的恫吓时，好意思联储的马上降息、大领域扩表，再加上财政刺激，共同匡助好意思国幸免了深度衰败。

　　白雪示意，鲍威尔以极致宽松托底经济，有用阻断了金融体系崩溃，令好意思国经济在两年内完成了从疫情重创到基本规复的经由。

　　这场“战斗”使得鲍威尔的声望达到高点，但“过后再思观念惩处”这句话也为接下来的战略特别埋下了伏笔。 

　　误判通胀与毅力紧缩

　　2021岁首，跟着好意思国经济从疫情中复苏，通胀运转昂首。畴前3月，好意思国破费者物价指数（CPI）同比涨幅跨越2%的战略方针，开云kaiyun中国手机APP下载随后加快上行。

　　面对持续走高的通胀数据，鲍威尔和时任好意思国财政部长的耶伦反复强调一个不雅点：通胀是“暂时性”（transitory）的。2021年8月，鲍威尔在出席杰克逊霍尔全球央行年会时还示意，货币战略对通胀的影响可能存在“一年或更长的滞后”。

　　自后的事实证实，这是一次严重误判。2022年6月，好意思国CPI同比涨幅达到9.1%，创40年新高，物价飙升侵蚀住户购买力，也严重冲击公众对好意思联储的信任。

　　库尔顿指出，其时一个未被好意思联储充分意志到的首要问题是企业订价步履。鲍威尔来源以为供应链中断是暂时的，通胀会跟着物流复兴而回落，但他莫得思到的是，企业通过提价将供应链中断带来的老本压力转嫁给破费者，而一朝价钱水平举座上移，就很难再降下来。

　　白雪示意，在2021年通胀昂首阶段，将通胀误判为“暂时性”，未能马上作念出战略反应，延误了紧缩时机，是鲍威尔任内最大的战略特别。不外，在承认纰谬后，他转向“沃尔克式”毅力紧缩，有用阻截了通胀，最终在未触发衰败的前提下扫尾经济“软着陆”，展现出在抗通胀与稳增长之间的战略均衡智力。

　　2021年11月30日，鲍威尔在好意思国国会作证时示意“是时候放手通胀‘暂时性’这个词了”，并承认“此前在通胀问题上，咱们淡薄了供给侧问题的严重性。”此次表态标识着其战略重点的移动——从支撑服务和经济增长，转向全力挣扎通胀。

　　从2022年运转，好意思联储开启自上世纪80年代以来最激进的一轮加息周期：通过流畅11次加息，将利率从接近零栽种至5.25%-5.5%，并同步鼓励量化紧缩。争议也随之而来，品评者以为，好意思联储先是误判通胀，然后又转向激进加息，导致房地产、银行体系以及全球金融商场承受巨大压力，一场衰败似乎弗成幸免。

　　但令许多经济学家不测的是，好意思联储最终在未激发衰败的情况下戒指住了40年来最严重的通胀，创造了经济“软着陆”的名胜。好意思国CPI同比涨幅从2022年6月的9.1%回落至2025年12月的2.7%，与此同期，好意思国经济增长还是肃肃，幽闲率保管在低位。

　　“能够在不激发经济崩溃的前提下阻截通胀，这是每个央行行长追求的‘圣杯’。”库尔顿说，从结束来看，鲍威尔好像不错将这一轮抗通胀经由视为“一项值得自豪的竖立”。

　　长途守住好意思联储的底线

　　鲍威尔在职技能的另一项首要任务是捍卫好意思联储的孤苦性。

　　从特朗普的第一个总统任期运转，鲍威尔便握续靠近来自白宫的公开施压。特朗普屡次品评好意思联储的加息战略，并条件其降息以刺激经济。2025年，特朗普再次上台后，这种压力进一步加重，他经常在应酬媒体上对鲍威尔进行东谈主身攻击，还恫吓要罢黜他。

　　面对前所未有的政事干与，鲍威尔遥远保握着克制而强硬的姿态。他屡次强调，好意思联储的有打算只基于数据、出路和风险均衡，而非任何政事考量。他也从不与总统平直对骂，而是反复强调央行孤苦性的轨制价值。在好意思联储百余年的历史上，央行行长与白宫发生摩擦并不萧瑟，但特朗普将这种冲破公开化、个东谈主化、以致刑事化，无疑独创了一个危境的前例。一些学者以为，鲍威尔所捍卫的，不仅是好意思联储的有打算自主权，更是全球央行共鸣的临了防地。

　　本年纪首，好意思国检方以好意思联储总部大楼改造技俩联系问题为由，对鲍威尔发起刑事访谒。鲍威尔公开反驳，直指刑事访谒的本体是“好意思联储基于天下利益的有打算”遭到了政事攻击。1月12日，包括多位好意思联储前主席在内的十余名前好意思国财经界高官发表调和声明，品评特朗普政府对鲍威尔的刑事访谒。一天之后，欧洲央行调和英国、加拿大、澳大利亚、韩国、巴西等十余个国度的央行，发表了一份“史无前例”的调和声明，公开支撑鲍威尔，声明开篇即强调“咱们与好意思联储绝顶主席鲍威尔十足配合在沿途”。

　　白雪以为，在捍卫好意思联储孤苦性方面，鲍威尔展现出了“极强的底线意志与抗压智力”。“一方面，他遥远遵照好意思联储双重做事，坚握以跨周期视角制定战略；另一方面，面对历史萧瑟的政事压力、公论裹带以及针对其个东谈主的访谒，他遥远保握克制、低调的交流姿态。”白雪说。

　　跟着鲍威尔行将卸任，他留给继任者的，不仅仅雄壮的财富欠债表与复杂的经济环境，还有一个更机敏的问题：在政事极化持续加重的期间，好意思联储还能否接续保管它赖以存在的孤苦性？ 

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